Профессиональные биржевые игроки, торгующие на российских биржевых площадках, периодически замирают над клавиатурами компьютеров в ожидании сообщений из-за океана. Чаще всего это творится в 16.30 по московскому времени, в это момент в Америка типично публикуется макроэкономическая статистика: по ВВП, инфляции и другим важным финансовым показателям.

После выхода этих данных на отечественных биржах нередко наблюдаются сильные колебания цен. 14 мая российские индексы - ММВБ и РТС - подскочили на 3%. Что интересно, в своих вечерних комментариях аналитики большинства инвесткомпаний связали увеличение с утренним заявлением нового премьер-министра Владимира Путина о снижении НДПИ.

Цифры оказались лучше ожиданий: розничные цены выросли на 0,2%, а на рынке ждали 0,3%. Почему же зарубежная макроэкономическая статистика оказывает на нас большее влияние, а внутренние новости отодвигаются на второй план? На какие иностранные показатели в настоящее час стоит направлять наибольшее внимание? Попробуем разобраться.

С оглядкой на запад ежели сравнить динамику индекса ММВБ с индексом Dow Jones за последний год, то окажется, что российский индикатор фондового рынка без малого весь период следовал за своим американским "собратом", сопереживая все его экономические невзгоды. Самое болезненное падение наши биржи пережили в начале 2008 года - после новогодних праздников.

И все началось с публикации американской статистики. В январе в США вышли плохие данные по безработице за декабрь 2007-го: она выросла до 5%, что стало максимальным значением за последние два года.

Плохими так же оказались данные по количеству новых рабочих мест, снизился уровень промышленного производства, упали продажи розничных сетей, темпы роста инфляции превысили ожидания. Дополнительным ударом стали известия двух крупнейших американских банков - Citigroup и Merrill Lynch - об огромных убытках.

Паника охватила тогда почти все мировые рынки - фондовые, сырьевые, товарные, сокрушительные распродажи не обошли и российские биржи. Поэтому экономика США является главной движущей силой глобальной экономики, ее состояние и формирование определяют тенденции на рынках других стран, порядок спроса на товары и сырье.

Так, падение потребительского спроса в США способно капитально отразиться на экспортно ориентированной экономике Китая, охлаждение которой, в свою очередь, способно привести к падению цен на сырье, что самым существенным образом отразится на российском ВВП, вызовет бурную реакцию мировых рынков.

Получается, что российский рынок отреагировал на известия из США значительно большим скачком цен, чем сам американский рынок. Аналогичная отклик наблюдался в конце января - начале февраля, когда в США вышла очень негативная статистика по безработице, доходам и расходам населения. При этом американский и европейские рынки пережили эти и другие новости об экономических проблемах менее болезненно, чем российский.

Это объясняется прежде всего тем, что США и государства Европы являются основным источником спекулятивного капитала. Развитая финансовая промышленность западных стран вбирает в себя бесчисленные пенсионные фонды, паевые инвестиционные и хедж-фонды. Многие из этих крупных игроков включаются в инвестирование за рубежом.

По различным оценкам, инвестиции иностранного капитала на отечественном фондовом рынке составляет от 50 до 70%, что приводит к интересной зависимости. Как только за границей возникают экономические проблемы, крупные международные игроки занимают консервативную позицию: продают рискованные активы, в числе которых бумаги российских компаний. Большинство игроков, зная об этой взаимосвязи, стараются работать на опережение.

Это и приводит к ситуации, когда слабые макроэкономические данные в США и Европе вызывают продажи на фондовых биржах России. Больше того, в России еще не сформировался класс долгосрочных инвесторов. Если от западной зависимости никуда нам в настоящее время не деться, то нужно бы разобраться, какой иностранной статистике стоит уделять повышенное внимание и какие цифры приводят в настоящее время к наибольшим колебаниям цен.

Ради того чтобы предотвратить рецессию, ФРС решилась на беспрецедентный шаг: менее чем за год она снизила учетную ставку с 4,75 до 2%. Однако, накачивание экономики "дешевыми" деньгами привело к увеличения темпов инфляции. Потому для усиления инфляционного давления ФРС перестала понижать ставки. Получается заколдованный круг. В результате инвесторы сосредоточилось на данных не по ВВП, а по инфляции.

Кроме индикатора ВВП состояние экономики США характеризует статистика по безработице, продаже домов, уровню доходов и расходов потребителей и другие данные, а при определении инфляционных угроз используются главным образом индексы производственных и потребительских цен. Стоит понимать, что ответ биржевых игроков на одни и те же макроэкономические данные при различных обстоятельствах имеет разную полярность.

Так, 4 мая в США были опубликованы данные по ВВП за прошедший период текущего года, подъем экономики составил 0,6%. После этого выхода статистики на многих мировых рынках начался быстрый рост. Это объясняется тем, что большинство игроков готовились к худшему: они ожидали приступила рецессии в США.

Данные по ВВП в тот момент были очень важны, потому что для американской экономики, по сути, решался вопросительный мотив "быть или не быть?" В иных обстоятельствах игроки могли не отреагировать на эту цифру или начать, напротив, сбрасывать бумаги. Ведь устойчивые темпы развития экономики при высокой инфляции дают ФРС право поднимать процентную ставку, то есть делать деньги более "дорогими".

При всем при том цифры статистики все же не все время совпадают с ожиданиями, потому наиболее осторожные инвесторы в преддверии публикации важных макроэкономических данных отдают предпочтение прикрывать позиции. При этом, спекулятивно настроенные игроки, наоборот, пользуются возрастающей при выходе статистики на рынке для того, чтобы получить прибыль на краткосрочной повышенной или пониженной динамике.

А теперь пришло время разобраться, отчего наша собственная статистика не вызывает у игроков, торгующих на отечественных площадках, столько же бурной реакции, как западная. Результаты многих крупнейших российских компаний за 2007 год и первый квартал текущего года также вселяют оптимизм.

Все это говорит о том, что воздействие мирового кризиса не сказалось для нас болезненным. Тем не менее российский рынок игнорирует отечественную макроэкономическую статистику.

В России нету единого органа экономического управления, как, например, в США, где комитет по операциям на открытом рынке ФРС контролирует баланс промеж темпами роста ВВП и инфляции. В США разговоры о том, снизит ФРС ставку или нет, начинаются еще задолго до заседания - по мере выхода макроэкономической статистики. А российский ЦБ в конце апреля типично поставил всех в известность о том, что ставка рефинансирования повышена на 0,25%.

Получается, что инвесторы не знают, как реагировать на нашу статистику, так как реакция отечественных органов экономического управления не очевидна. Возвращаясь к американской статистике, надо отметить, что на фондовом рынке загодя ждут новостей в 16.30 мск. Информацию об этом можно заполучить из аналитических обзоров инвесткомпаний и на тематических сайтах.

Иное дело, что зачастую нереально предугадать реакцию финансовых рынков на публикуемые данные, это вносит лепту в непредсказуемость биржевой торговли.

У инвесторов на фондовом рынке нервное время: сильные падения на биржах стабильно приводят к дискуссии о возникновении продолжительного кризиса. Как вылезти на западный фондовый рынок Как бы заманчиво ни выглядели акции "Газпрома" или какой-нибудь другой российской "голубой фишки", все же вкладывать в них весь инвестиционный доход не стоит .

По материалам http://personalmoney.ru/txt.asp

Цены большинства российских ликвидных акций в начале дня колебались около уровней предыдущего закрытия. Близость исторического максимума в 2360 пунктов по индексу РТС сдерживает пыл покупателей. При этом спекулятивно настроенные инвесторы фиксируют краткосрочную прибыль, ведь с начала мая основной российский биржевой индекс уже повышался более чем на 10 проц.

Наметившееся на мировом рынке нефти коррекционное снижение цен способствует спекулятивным продажам российских ценных бумаг нефтегазового сектора, отмечают трейдеры.

В то же время умеренно-позитивная динамика котировок, сохраняющаяся на западноевропейских фондовых площадках, оказывает поддержку ценам российских акций и существенного их "проседания" не отмечается - ниже психологически значимого уровня в 2300 пунктов по индексу РТС рынок не идет, отмечают участники торгов. Аналитик Связь-банка Станислав Свиридов полагает, что стремительный подъем российского фондового рынка, наблюдаемый в последние дни, нестабилен.

Безусловно, стоит обратить внимание на значительно выросшие объемы торгов по наиболее ликвидным ценным бумагам. Тем не менее, политические новости прошлой недели уже заложены в текущие котировки акций, и стоит вновь начинать ориентироваться на конъюнктуру внешних рынков - как фондовых, так и товарных", - считает С.Свиридов.

На текущей неделе нас ждет значительное число выступлений глав различных ФРБ США на тему текущей макроэкономической конъюнктуры в США, состояния финансовых и кредитных рынков страны.

В среду будут опубликованы данные по индексу потребительских цен за апрель - мы увидим, насколько обоснованы опасения ФРС США относительно инфляционных рисков по сравнению с рисками рецессии. Всю последнюю неделю власти США давали понять, что наиболее тяжелая стадия кредитного кризиса уже позади, а экономика страны не находится в рецессии.

С другой стороны, не следует забывать, что цены на недвижимость в США продолжают падать, а это в свою очередь ведет к новым потерям банков и инвесткомпаний. Рынок труда в США значительно ослаб в последние месяцы, а индексы уверенности потребителей находятся на многолетних минимумах. Впрочем, аналитик компании "Ренессанс Онлайн" Алексей Салангин отметил, что российский рынок акций стоит "в одном шаге" от исторического максимума по индексу РТС и ему вполне по силам установить новый рекорд.

При этом на текущем этапе может произойти смена лидеров - вместо представителей нефтегазового сектора локомотивами повышения рынка могут стать телекомы, банки и ритейл", - сказал А.Салангин. Аналитик инвестиционной компании БКС Дмитрий Шишов отметил, что на вчерашних торгах индекс РТС очень уверенно прошел отметку в 2300 пунктов и направился к историческому максимуму, до которого осталось около 2 проц. Важным уровнем сопротивления для индекса РТС станет уровень в 2360 пунктов. Индексу ММВБ до своего максимума еще далеко, поэтому внимание сейчас будет приковано к РТС", - добавил Д.Шишов.

Как сказал главный управляющий активами Первого республиканского банка Анатолий Воронин, хотя акции фундаментально выглядят очень привлекательно, настораживает слишком резкий рост цен. Если темп роста не убавится, то очень напряженным для преодоления станет уровень в 2700 пунктов по индексу РТС.

От этого уровня может произойти падение в рамках сложившегося в последние 2 года повышательного тренда с большой амплитудой колебаний, доходящей до уровня 2200 пунктов. Если рост будет более плавным, то возможен выход индекса на уровень выше 3000 пунктов текущей осенью. Сегодня же рост котировок не будет интенсивным - рынок должен остыть от скачка предыдущих двух торговых дней", - сказал А.Воронин.

Управляющий активами ИК "Максвелл Капитал" Александр Прищепов отметил, что на данный момент июньский фьючерс на индекс РТС торгуется ниже базового актива на 5 пунктов, что является хорошим знаком для "быков". С точки зрения технического анализа, медведям для нарастания понижающей коррекции необходимо преодолеть уровень 1790 пунктов по индексу ММВБ. В случае же нарастания позитивной динамики рост рынка может продолжиться до уровня 1870 пунктов по индексу ММВБ", - сказал А.Прищепов.

Аналитик УК "Метрополь" Елена Чернолецкая отметила, что если котировки лидеров роста последних дней останутся на текущих ценовых уровнях до 20-х чисел мая и не попытаются пробить уровни сопротивления, то рынок столкнется с нехваткой ликвидности в период налоговых выплат и фиксацией прибыли со стороны спекулянтов перед началом летнего затишья.

Я настроена положительно на текущую неделю, но призываю внимательно следить за поведением индекса РТС в диапазоне 2340-2360 пунктов. Стоит быть готовым сокращать часть позиций по акциям в период до 20 мая. Адекватной долей денежных средств в портфеле сейчас стоит считать 12-15 проц, но к указанному времени доля "кэша" должна быть увеличена до 20-25 проц", - считает Е.Чернолецкая.

Пока же, к 12.38 мск индекс РТС уменьшился на 0,27 проц до 2314,79 пункта при объеме торгов в РТС 32,657 млн долл, что на 6,8 млн долл выше аналогичного показателя предыдущих торгов. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции информационного агентства ПРАЙМ-ТАСС.

По материалам http://prime-tass.ru/news/show.asp